Pourquoi les groupes de private equity préfèrent acheter de grandes entreprises et utiliser un effet de levier

Pourquoi les groupes de private equity préfèrent acheter de grandes entreprises et utiliser un effet de levier
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En tant que courtier commercial spécialisé dans les petites transactions (volume total de transactions compris entre 2 000 000 USD et 20 000 000 USD), je constate souvent que les entreprises situées dans la partie inférieure ou inférieure de notre fourchette ont du mal à attirer l’intérêt des groupes de private equity. En règle générale, les groupes de capital-investissement veulent investir au moins 5 millions de dollars dans l’entreprise et emprunter une grande partie du prix d’achat. Même PEG, qui a beaucoup de capital à investir, veut profiter de cette transaction.

Par conséquent, pourquoi un PEG serait heureux d’utiliser la moitié du prêt d’une banque pour effectuer une transaction de 5 MM, mais pas intéressé par une transaction de 2,5 MM. De toute évidence, ils ont l’argent nécessaire pour conclure des accords et ont plus de marge de croissance pour développer cette petite entreprise. De plus, les entreprises sans effet de levier sont moins risquées.

Pour comprendre les motivations des PEG, vous devez rechercher de leur point de vue. Supposons qu’un PEG hypothétique ait trois employés, chacun payant 200 000 $ par an pour la visualisation des transactions et la supervision de l’entreprise qu’ils ont achetée, ainsi que 400 000 $ par an pour le loyer, les voyages, les réceptionnistes et autres dépenses. Le montant total requis pour faire fonctionner un PEG peut être de 1 000 000 $ par an.

Supposons que notre PEG puisse facilement superviser 5 entreprises à la fois, tout en recherchant de nouvelles acquisitions et en sortant d’investissements matures. S’ils achètent 5 entreprises au prix de 2,5 millions la première année, ils ont investi 12,5 millions. La plupart des bénéfices de ces entreprises seront absorbés dans les coûts d’exploitation de PEG, ou réinvestis dans des sociétés d’exploitation pour les faire croître, donc si elles doublent la valeur de ces entreprises dans les 5 ans, elles peuvent générer un rendement de 14,8%. Compte tenu des risques du private equity, il s’agit d’un taux de rendement inacceptable. Les investisseurs en PEG comprennent qu’ils prennent d’énormes risques dans des investissements illiquides, et les rendements de la demande sont comparables à ce risque.

En revanche, si notre PEG achète 25 millions d’entreprises, mais emprunte 12,5 millions d’entreprises, et double la valeur de chaque entreprise dans les 5 ans, son retour sur fonds propres doublera à 32%, ce qui est un meilleur rendement. (12,5 MM X 1,32 ^ 5 = 50 MM) Bien sûr, l’entreprise aura des frais d’intérêts supplémentaires et le remboursement du principal lors du remboursement du prêt, mais les grandes entreprises devraient générer suffisamment de liquidités pour couvrir les dépenses.

Par conséquent, afin de générer un taux de rendement raisonnable, PEG espère acquérir de plus grandes entreprises et utiliser un effet de levier pour augmenter leurs rendements.

Il existe des exceptions à cette généralisation. Certains PEG se spécialisent dans les situations de retournement, c’est-à-dire dans le rachat d’entreprises en difficulté. Ces sociétés peuvent être moins chères et plus difficiles à utiliser car les banques n’emprunteront pas de trésorerie en l’absence de flux de trésorerie. La plupart des PEG traiteront les petites transactions comme des produits supplémentaires pour les sociétés de plates-formes existantes, en particulier si l’entreprise leur permet d’élargir leur gamme de produits ou leur couverture. Finalement, PEG acquiert parfois plusieurs petites entreprises et les fusionne. Cela leur permet de réduire les dépenses de l’entreprise, de réaliser des économies d’échelle et, en fin de compte, d’obtenir une entreprise plus forte avec un multiple d’EBITDA inférieur.



Source by David Annis