Structure du capital cible

Structure du capital cible
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Partant du principe que les investisseurs sont disposés à fournir de tels fonds, les entreprises peuvent choisir n’importe quelle combinaison de dettes et de capitaux propres qu’elles souhaitent financer leurs actifs. Et, comme nous le verrons, il existe de nombreuses combinaisons différentes de dette et de capitaux propres ou de structure du capital – dans certaines entreprises (comme Chrysler), la dette représente plus de 70% du financement, tandis que d’autres entreprises (comme Microsoft) n’en ont presque pas. dette.

Dans les prochaines sections, nous discuterons des facteurs qui affectent la structure du capital de l’entreprise et conclurons que l’entreprise devrait essayer de déterminer sa meilleure ou meilleure combinaison de financement. Cependant, vous constaterez que la détermination de la structure du capital optimale exacte n’est pas une science. Par conséquent, après avoir analysé de nombreux facteurs, la société établira une structure de capital cible qui, selon elle, est la meilleure, puis l’utilisera comme guide pour lever des fonds. l’avenir. Cet objectif peut changer avec le temps, mais à tout moment, la direction de l’entreprise doit garder à l’esprit la structure du capital spécifique et les décisions de financement individuelles doivent être cohérentes avec cet objectif. Si le ratio d’endettement réel est inférieur au niveau cible, de nouveaux fonds peuvent être levés en émettant de la dette, et si le ratio d’endettement est supérieur au niveau cible, des actions peuvent être vendues pour amener l’entreprise au ratio dette / actif cible.

La politique de structure du capital implique un compromis entre le risque et le rendement. Utiliser plus d’endettement augmentera le risque de flux de revenus de l’entreprise, mais un ratio d’endettement plus élevé conduit généralement à un taux de rendement attendu plus élevé.De plus, nous savons que les risques plus élevés associés à une dette accrue ont tendance à faire baisser le cours des actions. Cependant, dans le même temps, le rendement attendu plus élevé rend l’action plus attrayante pour les investisseurs, ce qui augmente finalement le prix de l’action. Par conséquent, la meilleure structure du capital est une structure qui établit un équilibre entre le risque et le rendement pour atteindre notre objectif ultime de maximiser les cours des actions.

Quatre principaux facteurs qui influent sur les décisions relatives à la structure du capital:

1. Le premier concerne les risques commerciaux de l’entreprise, ou les risques inhérents à son activité si l’entreprise n’utilise aucune dette. Plus le risque commercial de l’entreprise est élevé, moins l’endettement est optimal.

2. Le deuxième facteur clé est le statut fiscal de l’entreprise. La principale raison du recours à la dette est que les intérêts sont déductibles d’impôt, ce qui réduit le coût effectif de la dette. Cependant, si la plupart des revenus de l’entreprise ont été exonérés d’impôt grâce à un amortissement accéléré ou à un report de pertes fiscales, son taux d’imposition sera très bas et la dette ne sera pas aussi avantageuse qu’une entreprise avec un taux d’imposition effectif plus élevé.

3. La troisième considération importante est la flexibilité financière, ou la capacité de lever des fonds à des conditions raisonnables dans des conditions défavorables. Les trésoriers d’entreprise savent que des opérations stables nécessitent un approvisionnement stable en fonds, ce qui à son tour est essentiel au succès à long terme. Ils savent également que lorsqu’il y a une pénurie de fonds dans l’économie ou qu’une entreprise rencontre des difficultés de fonctionnement, un bilan solide est nécessaire pour obtenir des fonds auprès des fournisseurs de capitaux. Par conséquent, il peut être avantageux d’émettre des actions pour renforcer le capital de la société et sa stabilité financière.

4. Le quatrième facteur de détermination de l’endettement est lié à l’attitude de la direction (conservatrice ou agressive) des emprunts. Certains gestionnaires sont plus agressifs que d’autres, de sorte que certaines entreprises sont plus enclines à recourir à l’endettement pour augmenter leurs profits. Ce facteur n’affectera pas la structure du capital optimale ou maximisant la valeur, mais il affectera la structure du capital cible effectivement établie par l’entreprise.

Ces quatre points déterminent en grande partie la structure du capital cible, mais, comme nous le verrons, les conditions d’exploitation peuvent faire en sorte que la structure du capital réelle soit différente de la cible à un moment donné. Par exemple, comme décrit dans la «Perspective de gestion» au début de ce chapitre, le ratio dette / actif d’Unisys est clairement indiqué. Bien au-dessus de son objectif, l’entreprise a pris d’importantes mesures correctives ces dernières années pour améliorer sa situation financière.



Source by Analia Jones